（报告出品方/分析师：慧博智能）
元宇宙究竟是什么？
一个得到广泛认同的观点是：元宇宙是继PC互联网、移动互联网之后的下一代互联网形态，以及更广义的数字化总和；以3D化、UGC、更长在线时间为突出特点，包含XR、AI、5G等技术在C端和B端的全面应用，最终指向的是数字化生存。
元宇宙内涵极为丰富，包含互联网、产业数字化、智能化、物联网、高算力设备、高速无线通信等领域和技术。
那么，为什么是元宇宙？国内外有什么相关*策？元宇宙的产业链上都有哪些细分行业和公司？未来会向什么方向发展？下面我们一一进行分析。
一、为什么是元宇宙？
1、技术供给层面，元宇宙相关技术的发展已经到规模化应用的临界点
根据《-元宇宙发展研究报告》，技术的发展与应用规模化普及被视为“元宇宙”得以推进的关键。十余年来，AI、VR、AR、5G、大数据、数字孪生、云计算、区块链等技术长足发展，但尚未出现结合这些技术的消费级产品理念，“元宇宙”则是对系统新型技术的统摄性产品化想象，可统合诸多新兴技术，将其导向可落地的产品形态。
应用生态日益完善，在元宇宙发展的基础阶段，应用将主要集中于游戏、短视频等社交场景。发展至延伸应用阶段，将逐步向教育、医疗、建筑设计等场景拓展。进一步发展至应用生态阶段时，全景社交将成为虚拟现实终极应用形态之一。
2、需求层面，新冠疫情减弱人们在物理世界的联系，加强了虚拟交互需求
新冠疫情隔离*策加速了社会生活虚拟化和线上生活常态化，人们对VR/AR概念认知度陡然提升，“宅经济”快速发展促使年成为人类社会虚拟化的临界点，现实世界叠加虚拟应用创造出广阔商业潜能，元宇宙成为资本青睐的新出口和用户具身交互新体验需求的落实点。虚拟产品与应用需求增长，需求端的不断膨胀推动其产品应用的不断更新创造，进而加速推动元宇宙概念的爆发。
3、短期突破口在“社交+游戏”场景，长远看“元宇宙”最终可能催生线上线下一体的新型社会关系
目前元宇宙产业仍处于“社交+游戏”场景的奠基阶段，还远未实现全产业覆盖和生态开放、经济自洽、虚实互通的理想状态。
元宇宙的概念布局仍集中于XR及游戏社交领域，技术生态和内容生态都尚未成熟，场景入口也有待拓宽，理想愿景和现实发展之间仍然有漫长的距离。
根据清华大学新媒体研究中心执行主任沈阳教授观点，“元宇宙”一方面拓展了人的生存维度，人将生活在现实世界和虚拟世界融合的综合环境中；另一方面拓展了人的感官维度，带来了现实与虚拟世界的视觉、听觉、触觉相结合的综合感官。
二、国内外*策
1、国内
我国中央层面尚未有明确的官方*策指引，但多个地方*府已经出台元宇宙相关扶持*策，如上海、武汉、合肥、无锡、北京等地相关*策文件中均提及元宇宙的发展，中纪委网站发表文章中提到“世界上没有称为“元宇宙”的单一技术，元宇宙是现有各种技术的组合和升级，可以理解为“3D版的互联网”。
扩展现实技术……。数字孪生技术……。”文章表明了对元宇宙底层技术的支持态度。
2、国外
国外*府对元宇宙态度不一，但总体保持乐观。
三、产业链梳理
1、概述
元宇宙的产业链可以分为终端、承载、使能、计算和内容五个层面。
内容和终端是元宇宙的入口，通过VR/AR、游戏等内容在终端呈现，实现元宇宙的开放互联和沉浸体验；使能层通过AI、区块链、3D引擎渲染建模等技术，构建虚拟世界、现实世界的数字孪生、经济系统等；承载和算力则是元宇宙的技术底座，元宇宙终端交互场景多样，内容应用丰富，VR/AR、全息影像、体感技术带来海量数据计算和传输需求，带动算力和网络技术迭代，拉动ICT基础设施建设，从而又创造出更多的场景和内容。
内容和终端部分大家平时接触的比较多，我们简略说一下。
使能、计算、承载部分大家平时接触的可能相对比较少，我们介绍的会详细一些。
2、内容
游戏是目前最靠近元宇宙的“入口”,内容体验将从游戏继续进化。同时，内容应用覆盖人类日常的各种生活场景，为用户提供更多娱乐、社交、消费、学习和工作的内容。未来还将扩展至虚拟社区构建，加强和物理世界的融合。
从构成元宇宙游戏的基本元素考虑，未来游戏内容大体可以划分出四个基本属性：
即可消耗的内容（基石）、社交属性（基石）、经济体系、XR虚拟现实设备。
可消耗的内容+社交属性的融合构成了过去二十年游戏行业的主导品类MMO网络游戏，可消耗的内容+社交属性+商业经济体系构成了许多生命力极强的游戏如梦幻西游。
这两项组合存在相对成熟的模式与内容。
目前可以看到的探索品类主要包括XR虚拟现实与现有元素的结合：如Horizonworkrooms（Meta出品的3D虚拟办公软件）、VRChat(社交型VR游戏)、以及一些纯VR游戏（如节奏光剑）。同时基于NFT打造经济体系的链游也是目前正在崛起的新方向，但其底层逻辑能否长期成立以及相关的法律确权问题是仍需要不断探索的。
四种基本属性完全具备后才有可能达成理想状态下的元宇宙游戏（如电影《黑客帝国》与《头号玩家》的雏形），但不可否认当前离理想态仍有较远的距离。因此目前的讨论将以当前已有明确探索方向的内容为主，如VR游戏、UGC内容与区块链游戏。
从应用场景看，虽然游戏仍占VR内容的绝大多数，但场景正在逐渐丰富。随着技术和设备的进一步突破，产业体系也将随之更加完善，社交、办公、视频等更多应用场景有望进一步拓宽。
3、终端
当前VR/AR头显被普遍认为是进入元宇宙空间的主要终端,此外还包括可穿戴设备、脑机接口等进一步提升沉浸度的设备。
通过多形态交互设备、高精度传感器件、多类型终端计算、高质量交互传输、全息影像、体感技术，从场景、器件、技术等不同侧面增强沉浸式体验。XR作为元宇宙入口，有望复刻手机产业链成长历史。
VR设备和手机采用的芯片和操作系统类似，最大的区别在于显示方式的不同，未来VR有望成为代替手机的移动智能设备，复刻手机产业链成长历史。
根据VR陀螺统计，年全球VR头显设备出货量首次超过万台，达到万台，同比增长66%，AR头显设备出货量达57万台，同比增长43%。根据VR陀螺统计，H1，全球VR/AR头显设备出货量分别为、29.6万台。
VR各环节相关情况及代表公司：
4、使能
使能层通过AI、区块链、3D引擎渲染建模等技术，构建虚拟世界、现实世界的数字孪生、经济系统等，帮助构建元宇宙体系，增加元宇宙真实性。
（1）虚拟人
虚拟人指的是存在于非物理世界中，由计算机图形学、图形渲染、动作捕捉、语音合成等计算机手段创造及使用，并具有多重人类特征的产物，代表性应用有虚拟主播、虚拟助手、虚拟KOL、虚拟品牌形象等。在元宇宙热潮中，虚拟人行业有望高速发展，虚拟人有望从虚拟世界逐渐走向物理世界。
根据虚拟数字人深度产业报告预测，年我国虚拟数字人行业整体市场规模有望达亿，目前市场仍处于前期培育阶段。
得益于虚拟IP潜力，未来身份型虚拟人占据主导地位，总规模超过亿；服务型虚拟人则稳步发展，总规模超过亿。
我们认为随着元宇宙生态的不断发展，虚拟人行业将迎来高速发展并借助AI实现虚实共生的最终形态。
虚拟人产业链的核心位于中游，下游应用场景有望持续扩展。
虚拟数字人产业链上游由内容制作类、工具类厂商构成，中游则分为垂直虚拟人、互联网技术厂商、AI厂商、XR厂商等，下游场景涉及到企业服务、文娱、品牌代言等领域。虚拟人为元宇宙丰富了的内容支撑，将成为未来国内元宇宙发展的重要抓手。
虚拟人应用场景ToB端方案不断完善，ToC端利用元宇宙互动社交属性渗透赋能各行业。
随着元宇宙中虚拟人行业的高速发展，目前ToB端探索行业应用解决方案成为主流，并借助元宇宙互动社交属性逐步向ToC端渗透。
虚拟人已覆盖传媒、游戏、金融、文旅等领域，且可以根据用户实际需求提供定制化服务，实现了真实人类虚拟化身的身份智能，具备了在偶像造星、游戏、陪伴服务等领域下商业变现的能力，国内互联网大厂纷纷加大力度打造虚拟艺人。
（2）NFT
数字藏品（NFT）是元宇宙经济体系中的通证，确保信息真实性与唯一性。
相比同质化代币（FT），NFT也称为非同质化代币，是一种不可分割且独一无二的数字凭证，能够映射到特定资产，将该特定资产的相关权利内容、历史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码，提供了虚拟物品确权和溯源的机制，确保其唯一性和真实性。
NFT本质上实现了虚拟物品的资产化，赋能元宇宙内容生态。
NFT实现了虚拟资产的“证券化”，虚拟数字资产通过代币化，可以在二级市场上进行交易，从而带来了价值重估以及灵敏的价格反应机制，从而使得数字资产拥有可交易的实体，代表了虚拟世界区块链上数字资产的归属权，保证了游戏、艺术品、收藏品、数字音乐及虚拟世界等领域资产数字化的可行性，将现实与虚拟世界的经济体系连接起来，并且对社区内的优质内容可给予更多的经济奖励，这将促进元宇宙七大要素中创作者经济的发展。
7月12日，上海市*府办公厅印发《上海市数字经济发展“十四五”规划》，在这一规划中，强调了元宇宙底层核心技术研发、感知交互的新型终端研制、系统化虚拟内容建设三大内容，再次提示了“虚实交互”的实现路径。
支持龙头企业探索NFT交易平台建设，研究推动NFT等资产数字化、数字IP全球化流通、数字确权保护等相关业态在上海先行先试。
《规划》提出着力发展区块链开源平台、NFT等商业模式，加速探索虚拟数字资产、艺术品、知识产权、游戏等领域的数字化转型与数字科技应用。
由此上海成为国内首个将NFT交易平台探索列入“十四五规划”、公开表述元宇宙发展创新思路并在之后不断加大元宇宙相关的支持力度的城市。《规划》利好数字藏品赛道的同时为行业未来规范发展指出方向，互联网公司纷纷入局数字藏品赛道。
5、计算
元宇宙是一个需要三维呈现的虚拟世界，里面的物理计算、图像渲染、人工智能、动作捕捉、触觉反馈等都需要大量的算力支持。
标准的摩尔定律曲线只能让算力在未来五年内实现约8倍或10倍的增长。终端设备算力有限，上云计算是必然趋势。
为了支持元宇宙的海量接入、真实建模与交互、大规模虚拟内容的创作与体验，需要通过算力基础设施将计算能力从终端解放，并支持强大的云渲染及三维重建能力以及人工智能能力等。
边缘计算解决带宽和时延问题，主要表现为CDN(ContentDeliveryNetwork,内容分发网络)演进升级+云计算资源下沉。
边缘计算进入规模化建设期，未来五年边缘计算市场规模增速达19%。
（1）芯片
人工智能是未来元宇宙中主要的生产工具，数据是生产要素，越来越多的内容由AI生成。IDC预测，到年，将有亿台物联网设备，期间将产生EB数据，其中约四分之一是实时生成的。
人工智能按照计算场景可分为云端和终端。
NVIDIA将深度学习计算场景分为三大类：数据中心的训练、数据中心的推断和嵌入式设备的推断。
不同计算场景对AI芯片产生不同要求，云端训练和推理时对芯片的计算能力要求极高，而终端对低功耗要求和反应时延较高。
随着人工智能向边缘侧的转移，AI行业应用得到了极大扩展，也将成为元宇宙时代内容的主要生产工具。
根据德勤的分析，现在的AI计算已经在制造业、*府、零售、电信、医疗等不同应用场景下获得应用。据市场咨询公司ABIResearch的数据显示，预计到年，边缘AI芯片市场的收入将达到亿美元，云AI芯片市场的收入将达到亿美元，边缘AI芯片市场将超过云AI芯片组市场。
异构集成+存算一体化是边缘AI芯片的核心竞争点。
传统计算与存储设备分处不同的模块，CPU需先对存储硬盘上的数据进行读取、搜索、加/解密、压缩等操作。
但AI等应用的兴起，数据处理量不断上升，存算分离模式无谓的信息传输不仅增加了计算延迟，也提升了相关功耗。
根据台积电此前对存内计算的研究，数据移动所消耗的能量甚至大于计算的能量消耗。
与传统方式相比，计算存储模块减少数据检索时间90%，节省能耗60%。在存内计算方面，三星走在业界前沿，其开发的具有计算功能的HBM2内存已经开始在实际产品上进行验证测试，将HBM-PIM与XilinxAlveoAI加速计算服务器集成，将提升系统整体性能2.5倍，同时降低能耗60%以上。
元宇宙时代对计算量的需求，已经超过了通用CPU的发展速度，仅通过提升CPU时钟频率和内核数量而提高计算能力的传统方式遇到了散热和能耗瓶颈。
需要GPU、FPGA、ASIC等不同类型指令集和体系架构的计算单元，去配合CPU组成系统的计算方式。目前“CPU+GPU”以及“CPU+FPGA”都是受业界